既然大盘行情难以启动，那么，除了飘忽不定的板块轮动式的短炒大盘股外，热炒中小盘股就是再自然不过的了。

去年5月以后，许多地方又通过政府融资平台，通过各种各样的表外业务、城投债，募集了巨额资金投进城镇化建设。据中国模式的宣扬者说，这种模式的主要特点就是拥有一个威权主义政府，由强势政府而不是市场来动员资源、配置资源，支持高速增长。

粗放增长在宏观经济层面造成的问题，是货币超发、债务积累，最后导致宏观经济波动和增长减速。到了今年一季度，经济增速又下来了。那么是不是危机就不能防止呢？当然不是这样。在我看来，这样有可能会放大危机，这就不是中央银行所能解决的了。现在网上议论得比较多的一种可能的危险，就是如果美元走强，热钱较大规模地流出，会不会发生像上世纪90年代末期的亚洲金融危机那样的问题？这使人很担心，只要基本的问题没有解决，一个小火花就会引起严重的问题，而这类因为偶然的因素几乎是防不胜防的。

例如西部地区某省的经济正在起飞，近几年每年的基本做法，是依靠作为发动机的政府和作为助推器的市场，用海量投资拉动两位数以上的增长。4万亿计划把经济拉起来，只维持了不到一年，经济增速就开始连续5个季度下降。经济学家李稻葵在北京举办的一次会议上表示，世界误读了中国经济，他期待很快看到更多改革计划的信号——处理坏账、地方政府财政及放松对私营经济的限制。

过去几天，北京天气炎热，一直处于雾霾笼罩之中。中国银行同业流动性紧缩的严峻形势已经有所缓解，尽管利率仍远高于2013年早些时候的2%-3%的水平。北京上半年的土地交易如此强劲，以至于都已超过了2012年的总量。周一发布的两项数据证实中国经济的疲软之势仍在继续。

到那时，关于中国经济的前景，我们应该会有一个清晰得多的认识。虽然中国已经经历了6月的流动性紧缩，正在进行改革，但中国的经济增长可能在很大程度上无法到达一致的期望，至少短期内是这样。

如果中国能够成功处理投资增长放缓带来的就业问题，它或许能够将消费增长维持在现有水平。审计署的一份报告发现，2012年年底，部分城市的债务率高达189%。他好像在重申大约半年前提出的八项规定。两周前，官方媒体《人民日报》在头版刊发了两篇文章，反驳打击奢靡之风会给经济带来不利影响的说法。

那些认为中国领导人只是穿着中山装的资本家的人，应该关注习近平在会上说的话：党的干部必须坚定共产主义远大理想、真诚信仰马克思主义、矢志不渝为中国特色社会主义而奋斗。但目前并不清楚，如果投资增长水平急剧下降，消费水平能否维持不变。中国经济的短期前景似乎至少也笼罩着层层薄雾。进入专题： 中国经济 。

周一是中国共产党建党72周年纪念日，习近平在纪念日前夜承诺，再不能简单以GDP增长率来论英雄。城镇化之所以不能像一些地方政府和商品生产者希望的那样走投资密集型道路，其中一个原因或许是中国的地方债务已经膨胀起来了。

迈克尔•佩蒂斯(Michael Pettis)曾预测中国信贷的快速增长带来的影响，结果证实他非常有先见之明。紧缩实际上可能会加重。

官方发布的6月采购经理人指数从5月的50.8%下滑至50.1%，而汇丰(HSBC)制造业采购经理人指数(PMI)则为48.2%，低于上月的49.2%。说起来容易，而且其中的一些话是我们以前听过的。就像上周的专栏文章指出的那样，央行或许很难避免道德风险陷阱。政治局在6月22日至25日期间举行了会议，会议的部分重点是旨在打击形式主义、官僚主义、享乐主义和奢靡之风的群众路线教育实践活动。上周，全国人大常委会召开了会议，城镇化是讨论的议题之一，但尹中卿表示，对城镇化计划草案的讨论异常激烈。但我们预计会度过一个漫长、艰难的夏天，大家都在等待将于今年秋天举行的三中全会。

投资者和奢侈品供应商应该注意了。房地产价格持续上涨，尽管最近出台了旨在控制价格的监管措施，但6月的房地产价格依然同比上涨7.4%。

八项规定对高端餐厅和一些奢侈品的销售构成了极大的冲击。习近平继续大力推进对官员作风的整肃行动。

2013年上半年，一线城市的土地交易大幅增加，北京的交易额几乎是去年同期的四倍。在周日发表的一篇访谈文章中，周小川表示，央行的举措提示银行需要对自己的资产业务作出调整，央行对流动性的把握，市场基本上还是正确理解了。

通过消费而不是贸易和投资拉动增长，只够给中国国内生产总值(GDP)带来3%–4%的年增长率。我们尚不清楚这种疲软在多大程度上是受6月最后几周银根紧缩的影响，但我们应该预计到它会对7月的数据产生更大的影响。该活动是最近才发起的，将持续一年时间。新华社在周日的一篇评论文章中称，中国需要的新型城镇化应该以人为本，而不是只关注基础设施投资。

还有一个明显的迹象表明该领导层决定将重心放在增长质量而不是增长数量上。我们看到领导层发出了一致的信号，表示为了解决一部分前任遗留下的问题，他们愿意忍受短期的痛苦。

他似乎传达出这样的信息，央行将会出手防止混乱局面，但银行需要对一些投机性借贷加以限制。指数低于50%表明经济在收缩。

新政府在今年3月将2013年GDP增长目标设定为7.5%，这个目标看起来越来越难以实现了。李稻葵曾在2010年至2012年间担任中国人民银行货币政策委员会顾问，目前是清华大学教授、施瓦茨曼奖学金项目(Schwarzman Scholars)的负责人。

没有迹象表示，习近平总书记降低了这一目标，因此我们应该假定，中国的领导层认为积极的改革方案带来的增长将会超过佩蒂斯的预期。期待已久的城镇化计划短时间内不会推动经济。中国媒体出现了很多讨论，他们认为银行同业的压力将加速金融改革和去杠杆化进程。周末污染非常严重，当局建议居民待在室内

我们尚不清楚这种疲软在多大程度上是受6月最后几周银根紧缩的影响，但我们应该预计到它会对7月的数据产生更大的影响。就像上周的专栏文章指出的那样，央行或许很难避免道德风险陷阱。

该活动是最近才发起的，将持续一年时间。新华社在周日的一篇评论文章中称，中国需要的新型城镇化应该以人为本，而不是只关注基础设施投资。

指数低于50%表明经济在收缩。期待已久的城镇化计划短时间内不会推动经济。

(责任编辑：杨浦区)